牛市往往以价格暴涨与市场狂热为标志。在牛市周期中，主流加密货币价格短时间内翻倍甚至数十倍增长，比特币在 2017 年从 1000 美元飙升至 2 万美元，2021 年更是突破 6 万美元，引发全民炒币热潮。此时市场情绪极度乐观，新投资者涌入、媒体大肆报道、机构资金入场共同推高价格，甚至出现 “买啥都涨” 的非理性繁荣。牛市的驱动力通常包括技术突破（如以太坊智能合约落地）、监管松绑（如某国认可加密货币合法性）或宏观流动性宽松（如全球央行放水），这些因素形成共振，使牛市周期持续 6 - 18 个月不等。
熊市则呈现价格暴跌与信心崩塌的特征。当市场泡沫破裂，加密货币价格普遍腰斩，甚至跌去 90% 以上。2018 年比特币从 2 万美元跌至 3000 美元，2022 年从 6 万美元跌至 1.5 万美元，均是典型的熊市表现。此时投资者恐慌抛售，项目方倒闭、交易所爆雷频发，市场成交量锐减，媒体报道转向负面。熊市的触发点可能是政策收紧（如中国全面禁止加密货币交易）、技术漏洞（如某公链遭黑客攻击）或宏观经济恶化（如美联储加息），其持续时间通常长于牛市，短则 1 - 2 年，长则 3 - 4 年，期间市场经历去泡沫、去杠杆的痛苦过程。
币圈的牛熊周期并非毫无规律。从历史数据看，比特币的减半周期（每 4 年一次）是重要锚点。2012 年、2016 年、2020 年的比特币减半后，均开启了新一轮牛市，因减半导致供给减少，理论上推高价格。这种 “减半 - 牛市 - 熊市 - 再减半” 的循环，使比特币形成约 4 年的牛熊周期，而其他加密货币往往跟随比特币的节奏波动。但近年来，随着市场规模扩大，周期长度出现拉长迹象，2021 年牛市后，熊市持续至 2023 年才逐步企稳，打破了传统的 4 年周期预判。
牛熊周期对币圈生态影响深远。牛市推动技术创新与资金涌入，催生大量新项目和应用场景，2021 年牛市期间 DeFi、NFT 等概念爆发，融资额突破千亿美元；熊市则加速行业洗牌，劣质项目被淘汰，优质项目趁机打磨技术，2018 年熊市后以太坊转向 PoS 机制的研发，为后续发展奠定基础。但过度依赖周期炒作也让币圈始终难以摆脱 “投机市场” 标签，普通投资者在牛熊转换中常因追涨杀跌损失惨重。
值得警惕的是，币圈的牛熊周期具有极强的不确定性。2024 年美联储加息放缓本被视为牛市信号，但加密货币监管趋严（如美国 SEC 起诉多家交易所）导致市场迟迟未现全面反弹。在我国，虚拟货币交易已被明确禁止，参与牛熊周期炒作不仅面临财产风险，还可能触犯法律。对于投资者而言，理解币圈的牛熊周期，更应认清其高风险本质，而非盲目期待 “抄底” 或 “逃顶”。
